El economista Pedro Monreal ha esaminato l'avvio della prima casa di cambio privata di Cuba e ha avvertito che le sue prime quotazioni stanno lasciando un segnale rilevante: il mercato formale che inizia a emergere sta fissando prezzi molto più vicini al mercato informale che al tasso ufficiale del Segmento III.
In un , Monreal ha esaminato il funzionamento di ADT 64, a Santa Clara, e ha concentrato le sue domande su due questioni: le tariffe con cui ha iniziato a operare e la mancanza di informazioni pubbliche dettagliate sul procedimento utilizzato dalla Banca Centrale di Cuba (BCC) per concedere questo tipo di licenze.
I primi prezzi conosciuti confermano questo confronto: martedì lo schermo di ADT 64 mostrava il dollaro a 710 CUP per l'acquisto e 730 CUP per la vendita, mentre il mercato informale si aggirava attorno ai 700 CUP e il tasso ufficiale del Segmento III si situava intorno ai 655 CUP per dollaro.
La comparazione richiede, tuttavia, una precisazione: le persone che si sono recate nell'esercizio hanno segnalato allora che ADT 64 stava acquistando valute estere, ma non le vendeva ancora, nonostante lo schermo mostrasse un prezzo di vendita di 730 CUP.
Per Monreal, il comportamento iniziale dell'istituzione mette in discussione anche l'aspettativa che l'ingresso di operatori privati nel mercato formale possa automaticamente tradursi in un dollaro più economico.
«Il nuovo affare non è stato creato per abbassare il valore del dollaro, ma per quotarlo a un livello che permetta di mantenere la disponibilità di quella valuta», ha sottolineato.
L'economista considera che questo pone il BCC di fronte a un dilemma: se le operazioni reali delle nuove case di cambio finiscono per avvicinarsi ai prezzi del mercato informale, il tasso del Segmento III potrebbe essere spinto verso questi livelli.
Se, al contrario, la Banca Centrale mantiene una quotazione gestita lontana dai dati prodotti dal suo stesso esperimento, il pilota perderebbe parte dell'utilità che le autorità gli hanno attribuito.
«Da un lato, il tasso del segmento III potrebbe finire per avvicinarsi di più al tasso 'di strada' e perdere l'ancora attuale», ha scritto Monreal.
«Dall'altro lato, se la banca centrale ignora il dato iniziale del pilota e mantiene il tasso amministrato, l'esperimento risulterebbe un costoso e incoerente esempio rispetto alla quotazione pubblicata dallo stesso Stato.»
La funzione di ADT 64 va precisamente oltre l'acquisto e la vendita di valuta: il BCC ha confermato questa settimana che le operazioni effettuate dalla casa di cambio vengono utilizzate come fonte di informazione per giustificare il tasso ufficiale del Segmento III.
Ian Pedro Carbonell Karell, direttore del sistema di pagamenti della Banca Centrale, ha spiegato che i dati provengono da «operazioni reali, liquidate e confermate di cambio» e non da annunci pubblicati sui social media né da semplici intenzioni di acquisto o vendita.
Monreal, tuttavia, distingue tra un pilota destinato a verificare se il nuovo modello funziona operativamente e un altro in grado di generare informazioni statistiche sufficientemente rappresentative per costruire una tariffa nazionale.
Una sola casa —o un numero ridotto— potrebbe servire, secondo la sua analisi, per testare questioni come la gestione del denaro, i sistemi di registrazione, la sicurezza, i report al BCC o il rilevamento di banconote false.
Tuttavia, utilizzare quelle transazioni per stabilire un riferimento valutario nazionale richiederebbe un campione molto più ampio e diversificato.
Come esempio ipotetico, ha suggerito che un campione minimo potrebbe richiedere almeno 10 case di cambio distribuite in non meno di cinque province, inclusa L'Avana, mentre uno schema più robusto potrebbe necessitare di un numero compreso tra 20 e 25 esercizi con presenza nella capitale, in diverse città dell'entroterra, in un aeroporto e in una zona turistica.
Ha anche sottolineato che dovrebbero essere considerate sia le operazioni di acquisto che di vendita, il volume mobilitato, il numero di transazioni e un periodo sufficientemente ampio per verificare come risponda il tasso ai cambiamenti nelle rimesse, nella stagionalità o nella disponibilità di contante.
«Senza una vendita efficace di dollari, il pilota non misura il valore del peso per chi ha bisogno di valute estere; misura solo quanto paga un acquirente per banconote di valute», ha avvertito.
Pero il questionamento di Monreal non si limita alle tariffe. L'economista ha definito il modello come un «pilota con accesso opaco» poiché, secondo quanto ha sottolineato, esiste già almeno un operatore autorizzato senza che sia conosciuto pubblicamente un regolamento specifico e dettagliato che spieghi come un altro interessato possa ottenere una licenza simile.
«Si legalizza un operatore, ma non si spiega come può entrare il successivo», ha riassunto.
Monreal ha ricordato che Cuba dispone di norme generali per il sistema finanziario e il mercato valutario, tra cui il Decreto-Legge 362 del 2018 e le risoluzioni 127 e 128 del 2025 del BCC.
Queste ultime hanno stabilito le basi della nuova politica valutaria e il Regolamento del Mercato Valutario.
Sin embargo, ha sostenuto che non è ancora stata pubblicata nella Gaceta Oficial una disposizione specifica che dettagli per le case di cambio private aspetti come il capitale minimo richiesto, i criteri di idoneità, l'origine dei fondi, la documentazione necessaria, i tempi di risposta, le valute autorizzate, i limiti di contante, gli obblighi di segnalazione o le cause per rifiutare o annullare una licenza.
Per l'economista, questa mancanza di regole pubblicamente conosciute trasforma per ora l'autorizzazione in un potere essenzialmente discrezionale del BCC, piuttosto che in una procedura alla quale chiunque possa aspirare sotto condizioni stabilite in precedenza.
Per Monreal, è ancora troppo presto per determinare il vero scopo dell'esperimento: se intende soltanto verificare il funzionamento delle case di cambio private o se mira a costruire, a partire da esse, un riferimento statistico in grado di influenzare in modo decisivo il tasso ufficiale.
«Fino a quando ciò non sarà chiarito, persiste il dubbio: o si sta testando se l'affare può funzionare, o si intende misurare la temperatura del sistema con un numero di campioni statisticamente insufficiente», concluse.
La mancanza di informazioni ha accompagnato il progetto fin dalla sua presentazione.
Quando è stato ufficialmente confermato che la prima casa di cambio privata stava già operando a Santa Clara, le autorità inizialmente non hanno rivelato il suo nome, i proprietari, l'indirizzo, gli orari, le valute trattate, le commissioni né i limiti per transazione.
Posteriormente si è appreso che si trattava di ADT 64 e che aveva iniziato a operare il 14 settembre; è stato anche scoperto che le sue prime quotazioni pubbliche hanno persino superato i valori osservati all'epoca nel mercato informale.
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